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600068股吧:【研报掘金】精装房渗透率提升空间大 家居龙头公司有望率先受益

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(原标题:【研报掘金】精装房渗透率提升空间大 家居龙头公司有望率先受益)

2020年4月份以来,伴随国内疫情有效管控后的复工复产稳步推进,住宅区上门安装也逐步放开,家居行业的终端消费正迎来复苏,同时年初以来各地方政府的房地产政策“因城施策”灵活性增加,也有望在中长期为行业需求带来增长动能。在此背景下,行业在经历2017年以来的流量分化、激烈竞争后,家居龙头公司未来将加大力度布局多元渠道模式,整装业务、工程渠道以及线上营销的重要性增加,机构预计龙头公司有望率先受益,提升市场份额,强者恒强。

核心逻辑

1、政策密集出台,精装房渗透率提升空间大。近年来,我国大力推行精装房,2017年住建部发布了《建筑业发展十三五规划》,明确提出到2020年新开工全装修成品住宅面积达到30%,2019年2月住建部发布《住宅项目规范(征求意见稿)》明确提出“城镇新建住宅全装修交付”。根据奥维云网数据,截至2019年我国精装房渗透率已提升至32%,但与发达国家80%-100%的比例相比,仍具有较大的提升空间。

2、地产系产业资本加速入局。碧桂园创投投资领域涵盖大健康、大消费、教育、AIoT、房产科技、物流及供应链。核心团队累计投资额已经超过116亿,投资项目超过45家,包括企鹅杏仁、贝壳找房、蓝箭航天、塞飞亚农业科技等企业。此前红星系、居然系资本参与家居行业产业布局较多,万科、保利、恒大等对于产业链的布局多在集采平台、产能共建、业务合作层面,地产系资本密集参与家居产业二级市场定增尚属首次。

3、竣工回暖趋势不变,精装修渗透率不断提升。4月地产竣工同比增速回至负值,但前期新开工高增长的情况下,竣工回升的确定性仍然存在,单月下滑可能是数据质量问题。另外,房地产行业本身也呈现头部集中态势,top房企的销售面积增速和竣工增速都快于行业。与此同时,精装修渗透率不断提升,奥维云网数据显示2019年新建住宅精装修楼盘占比约32%,政策推动下未来5年内有望超过50%,头部房企精装供应链的景气度是地产产业链内最高的细分领域之一。

4、精装渗透率快速提升的背景下,地产企业寻求优质供应商。2019年全国住宅精装修市场规模约320万套,市场渗透率达32%,预计2020年全国精装修商品住宅开盘规模将达365万套。精装占比迅速提升,地产企业要提前锁定好优质供应链,保障自己房屋交期。2019年以来行业比较明显的趋势是,地产商开始积极与品牌商(上市公司)合作,而不是一味地以低价为导向。优质供应链本身在垫资能力、交付能力以及工程质量上具备相当竞争力,对产业资本而言,亦是稀缺资源。

利好公司

招商证券指出,看好未来2、3年的精装行业上升周期,推荐具备大宗业务弹性的志邦家居惠达卫浴帝欧家居皮阿诺欧派家居海鸥住工等公司。

中信证券指出,家居行业Q2虽然仍面临一定压力,但考虑到被压抑的需求逐步释放、地产交付重回改善通道,预计下半年会迎来基本面弹性,当前时点继续建议积极配置,推荐欧派家居索菲亚美凯龙,建议关注志邦家居顾家家居。

中银证券指出,竣工交付的回升和精装修渗透率提升的背景下,精装修链条保持高景气,此前市值不大、估值较低的工程业务占比较高的品种值得关注,推荐志邦家居帝欧家居,关注惠达卫浴海鸥住工大亚圣象欧派家居。

财信证券指出,随着精装修的不断发展及集中度的不断提升,行业龙头有望借助工程渠道,实现份额提升。建议关注橱柜龙头欧派家居、定制龙头志邦家居及工程渠道发展迅速的皮阿诺。

本文内容精选自以下研报:

财信证券《轻工制造:精装修大势所趋,把握家居板块投资机会》

中信证券《轻工|家居:C端仍为基石,关注B端的高确定性溢价》

招商证券《精装修风口进行时,把握细分赛道龙头》

中银证券《产业资本加速布局,工程业务有望强者恒强》

中金公司《行业变局之下,家居龙头能否强者恒强?》

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